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INCOME APPROACH: VALUTAZIONE DELLE AZIENDE IN CRISI 

Valutazione delle aziende in crisi: come applicare l’income approach considerando rischi e valore aziendale

Il discussion paper n. 1 pubblicato dall'OIV "La valutazione delle aziende in crisi" specifica che nell'applicazione dell'income approach l'esperto deve considerare diversi elementi chiave: Rischi legati alle configurazioni di valore: un'azienda in crisi richiede solitamente una ristrutturazione, che porta con sé il rischio di successo o fallimento del piano. Questi rischi devono essere riflessi nelle diverse configurazioni di valore adottate, come il reorganization value o il fair value . Profili di rischio del piano: Oltre al rischio di business generale, bisogna considerare: • Rischio di scenario : quando i risultati attesi dipendono da uno specifico scenario. • Rischio di execution : quando il piano include iniziative non ancora sperimentate, come l’ingresso in nuovi mercati o il lancio di nuovi prodotti. Tasso di sconto: Deve includere tre componenti: • Costo del capitale : stimato con il modello CAPM per il rischio sistematico. • Premio per il rischio di scenario : aggiunto quando i flussi attesi dipendono da uno specifico scenario. • Premio per il rischio di execution : da sommare quando il piano prevede trasformazioni significative. Premio per il rischio di scenario e di execution: questi premi devono essere distinti e indipendenti. Il premio per il rischio di scenario si applica quando i flussi di cassa sono condizionati a un evento specifico, mentre il premio per il rischio di execution riguarda l'implementazione delle iniziative previste nel piano. Conclusione: Il successo della valutazione dipende da un'attenta considerazione dei rischi e dall'applicazione corretta del tasso di sconto in base alla configurazione di valore e ai profili di rischio.

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